（旅讯）春游黄山

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我们的见习记者郭玉川

在过去的六个月中，许多上市公司的大股东已经广泛地质押了他们的股份，其中一些人已经质押了他们的股份。我认为这不是一个正常现象，这需要投资者保持警惕。中国人民大学助理教授王鹏在接受《证券日报》采访时表示，经过前几年的质押危机，上市公司的高质押率再次上升。

根据东方财富选择的数据，在已发布质押信息的上市公司中，近半数公司的控股股东累计质押金额占50%以上的股份，如股份和红日股份。今年控股股东质押股份后，质押股份占其股份的90%以上。

研究发现，今年部分上市公司控股股东质押的原因是为了给企业提供流动性。如花网股份在公告中表示，控股股东高锟集团目前质押股份比例较高，质押融资主要用于补充营运资金。质押期间，如有清算或强制清算风险，高集团将采取提前还款等措施。

股权质押的优势在于，在经营状况良好的情况下，股票具有看涨的价值，大股东质押自己的股权获得资金，不影响其作为股东的权益。无论是用来补充企业的营运资金还是投资海外，它都是一种限制性较小的融资方式。但是，如果大股东本身不看好企业的发展，企业本身的经营出现问题，股权质押就成为套现和退出市场的一种手段。

对于股权质押的原因，王鹏认为有必要对企业的经营状况进行分析，因为一些行业受疫情影响较大，仍处于缓慢恢复阶段。对许多公司来说，流动性资金是迫切需要的。因此，大股东通过股权质押帮助企业渡过难关是一个积极的表现，这也是今年许多公司进行股权质押的原因之一。这表明大股东对公司未来的发展前景持乐观态度，也对公司未来的股价走势持乐观态度，并愿意通过质押股票为上市公司提供资金支持。

上海荣信息咨询有限公司董事长徐洋在接受《证券日报》采访时表示，传统的资本结构理论认为，债权的资本成本低，股权的资本成本高，因为利息支出要税前支付，而债务融资具有税收挡板的功能，其成本普遍低于股权融资。然而，近年来，我国证券市场使用股权融资的成本较低，因为在公司市盈率较低的情况下，股价低于每股收益，所以每股融资价格较低，甚至低于一年期银行贷款的税后成本。低成本已成为上市公司大股东偏好股权融资的直接来源。

徐洋说:债权融资面临着固定的还本付息压力，这在一定程度上是强制性的。股权融资是以股权为代价的，不存在强制还款的风险。这使得企业的大股东可以通过股权融资获得长期可自由支配的资金，尤其是没有过多考虑退市和合并的风险。一些上市公司的股权融资和配股、增发等资本运作接连不断，我们应该警惕融资难的现象。

由于股权质押的便利性和低成本，上市公司大股东对股权质押的依赖程度越来越高，风险也越来越大。虽然国内资本市场环境和宏观经济正在改善，但也存在一些不利因素，如国外疫情的蔓延和全球经济的调整。一旦资本市场波动，股权质押的不利一面就会出现。如果股权质押被迫平仓或违约，将对上市公司的经营和股价产生重大影响。

(编辑孙倩)