（旅讯）春来花木新

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我们的记者许一鸣

10797亿元、11713亿元、15654亿元和17399万亿元。自7月2日以来，两市成交量连续四个交易日保持在1万亿元以上，人们几乎每天都在见证历史。其中，7月6日，上证综指单边上涨，推高空，涨幅为5.71%。7月7日，两市早盘成交量超过1万亿元，收盘时上证综指收于3345.34点。

近期上证综合指数图表/许一鸣

从a股历史来看，2007年的牛市和2014年的牛市分别始于股权分置改革和《新中国九条》。目前，注册制度带来了一系列变化，如“空壳”资源价值进一步降低，垃圾股退市进程加快，资金进一步集中。

对于这样一个“钱景”，有着近5年股票投资经验的孙女士告诉《证券日报》记者，“目前市场的盈利效果非常明显，成交量的不断扩大意味着投资者纷纷涌入市场。尽管他们没能赶上2015年上半年的牛市，但他们希望抓住这个机会，为自己带来巨大的投资收益。由于中国的基本面、政策和经济相对稳定，a股未来走势依然看涨。”

前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》采访时表示:“本轮牛市的逻辑非常清晰。首先，央行实施的低利率、宽流动性的政策环境保持了充足的市场流动性，这是股市走强的基础，在低利率环境下更容易催生牛市。其次，居民储蓄有很大的转移。在“住而不炒”的调控政策下，大量居民储蓄无法进入房地产市场，他们需要寻找新的出口。除了房地产市场，国内投资者的主要投资渠道是股市，因此大量居民通过购买基金进入市场。今年上半年，基金销量达到10000亿份，爆炸性基金频频出现，即在房地产调控的背景下，大量居民储蓄会涌向市场，推动了a股市场的牛市。"

上证指数目前为3300点。对于投资者来说，我们是应该保持理性的观望态度，还是继续情绪化地追逐？

兴时投资董事长在接受《证券日报》采访时表示，“目前市场仍然非常活跃。国家政策鼓励资本流入股市，投资者也非常热情。公共资金规模快速增长，外资持续流入，表明国内外资本认可中国经济复苏，市场流动性非常充裕。虽然对下半年市场持乐观态度，但业绩成长型股票的长期牛市即将到来。”

东北证券(Northeast Securities)分析师邓丽君进一步指出，在牛市初期，蓝筹股领涨，而第二阶段则转向了当时灵活性较大或行业背景较好的行业，而第三阶段则是前期滞胀但前几年表现较好的行业。目前，a股已经进入牛市的第一阶段。据估计，上证综指的空点位将达到4130点，今年可能达到3800点。

综上所述，在国内经济不断恢复的背景下，市场热度有所上升。对于投资者来说，a股市场上市公司的盈利概率在第一季度已经达到低点，但企业的业绩复苏与需求的复苏高度相关。目前的业绩复苏可能是逐月改善，但同比降幅仍较大，因此有必要警惕个股表现下滑超出预期的情况。在长期投资逻辑不变的情况下，中期报告的业绩调整可能会给一些行业和个股带来登船机会，在调整期内可以进行相应安排。

(上官计划赵主编)