（旅讯）海南消费潜力快速释放

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在银行这棵参天大树的支撑下，在中国消费升级的积极推动下，许多消费金融公司很快在小而分散、支离破碎的场景中站稳了脚跟。在经历了“摸着石头过河”的探索阶段后，中行、兆联、吉三、迅达、苏宁等消费金融公司的业绩开始爆发。

虽然未来市场前景广阔，资金去向不成问题，但许多消费金融公司迫切需要解决资金来源问题。

事实上，在消费金融公司成立初期，资金的主要来源是股东资金和银行间贷款。然而，近年来，资产证券化融资已经成为许多消费金融公司的选择。然而，2017年底，由于中国金融业去杠杆化等因素，消费金融的abs开始大幅刹车，行业增长势头明显放缓。

最近，第三方机构荣360发布的最新报告显示，2018年消费金融公司成功发行104种产品，发行总额超过2800亿元，仅占2017年的55%。

那么，未来市场和产业规模将呈现什么样的格局？对此，融360数据研究所分析师认为，“消费类金融abs市场在发行规模、发行利率、发行人等方面都有较高的企稳概率，反弹势头仍在继续，预计2019年将出现消费。金融资产证券化的前景会更好。”

事实上，纵观2018年全年中国消费金融中的abs问题，不难看出有几个明显的特点:2018年初相对冷清，2月份甚至出现零发行，但随后在3、4月份实现了一轮相对强劲的反弹。2018年下半年，消费金融类资产支持型证券继续保持这一反弹趋势，9月份的年发行量达到最高，11月和12月份达到小高潮，年发行规模远远超出预期。

但与此同时，消费金融类资产支持证券的发行率呈下降趋势，加权平均优先票面利率从2018年1月的5.98%降至11月的4.09%。去年12月略有反弹，但仍保持在4.15%。低；2018年消费金融类资产支持证券产品加权平均优先票面利率为4.65%，明显低于2017年的5.07%。

此外，从分行类型来看，2018年银行部平均优先票面利率最低，仅为4.02%；电子商务在Vipshop中最高，为5.28%。除了发行率一直很高的吉佐消费金融公司外，被许可方(包括银行和正规消费金融公司)仍然拥有明显的成本优势。在非特许经营机构中，小满金融的平均优先票面利率最低，为4.25%；其次是京东金融的4.62%。

值得注意的是，2018年5月底，兴业消费金融公司获得了资产证券化业务资格，这是继吉藏消费金融和中行消费金融之后的第三家获得牌照的消费金融公司。2018年12月，兴业消费金融在银行间债券市场发行了金额为19.25亿元的“兴清2018年第一期个人消费贷款资产支持证券”，优先票面利率为3.99%，远低于吉藏消费金融的发行利率。

经过仔细梳理，“投资者网络”发现，除了数据表现良好外，自2018年下半年以来，资产证券化和消费金融领域也出现了好消息，如消费金融规模仍在上升，资产证券化环境不断规范，货币政策/资金不断完善。结合2018年底的意外发债表现，荣360预计2019年消费金融类资产证券化将保持良好的上行态势，发债数量将继续增加，发债规模将继续扩大，发债利率将保持稳定。

李万甫表示，对消费金融公司2019年发行abs持乐观态度的主要原因有三个:一是在消费支出和电子商务渗透率仍保持有效增长的背景下，消费金融的渗透率仍有较大提升空，这将导致消费信贷规模持续增长，从而不断提高消费金融相关企业的融资需求；

其次，监管机构对互联网信贷(包括互联网消费金融)的严格监管并未放松。违规消费金融服务机构及其资金来源将越来越少，合规机构的市场份额将会增加。然而，这些机构资质较好，融资需求强劲，将成为消费金融资产证券化的新的市场增长点。

第三，自2018年下半年以来，货币政策引导的资金持续改善，流动性紧张程度大大缓解；在资产证券化操作日趋规范的同时，监管机构也积极鼓励被许可人通过资产证券化方式盘活资产，放宽银行理财产品购买资产支持型证券的限制，这将有助于进一步为消费金融资产支持型证券提供持续稳定的现金流。