（旅讯）乔家大院“闭门整改” 要“触及灵魂”才能焕然一新

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最近，发布了一项关于处置银行间市场回购违约的新规定。

具体而言，全国银行间同业拆借中心(以下简称交易中心)发布了《全国银行间同业拆借中心回购违约处置实施细则(试行)》。中央结算公司发布《中央结算公司违约担保品处置指引(试行)》。

银行间市场清算所有限公司(以下简称上海清算所)发布了《银行间市场清算所有限公司债券回购违约处置业务实施细则(试行)》和《银行间市场清算所有限公司回购债券拍卖处置业务实施细则(试行)》。

《国家商报》记者注意到，从公告来看，几个文件的内容主要是为了提高银行间市场回购违约处置的效率，规范违约处置流程，确保市场稳定。

提高默认处理的效率

根据交易中心公告，为进一步提高银行间市场回购违约处置效率，确保银行间债券市场交易平稳有序发展，经中国人民银行批准，交易中心将组织回购违约处置业务，并发布《全国银行间同业拆借中心回购违约处置实施细则(试行)》。

本细则所称回购违约处置，是指由于回购方在银行间市场质押式回购交易中引发违约事件，且双方未能就违约处置达成一致，反向回购方委托交易中心通过匿名拍卖等市场化机制处置相关回购债券的机制。

当银行间市场买断式回购触发违约事件时，回购债券可参照本细则进行违约处置。

本规则所称回购债券匿名拍卖，是指交易中心组织市场参与者在特定时间通过交易中心系统进行回购债券集中匿名交易的行为。

《国家商报》记者注意到，细则规定，非违约方(反向回购方)必须承诺回购申请所依据的债权、质押权等权利基础不存在瑕疵，不存在所有权争议或待处置债券的权利瑕疵，并承担相应的法律责任。交易中心根据非违约方的委托进行回购违约处置，并不意味着对回购债券的所有权、风险或收益进行判断或担保，相关风险由参与回购违约处置的各方及相关权利人自行承担。

关于拍卖价格，交易中心在拍卖日向市场公布待拍卖和回购债券的最低交易价格，最低交易价格通过两种方式确定:

一是银行间债券市场拍卖日前30个交易日回购债券的平均交易价格为80%；

二是回购债券在拍卖日前30个工作日内没有成交价格，或者计算样本数量太少的，确定为拍卖日前一个交易日交易中心估值价格的80%。

在拍卖日，参与机构可以在预设的时间间隔内报价。交易中心系统根据价格优先和时间优先的原则计算统一的交易价格，拍卖持续时间以交易中心公告为准。

参与匿名拍卖，应满足交易中心设定的交易参数。最低单报价金额为人民币100万元整，票面总金额的最低变动单位为人民币100万元整，结算速度为t+1。如有变更，以交易中心公告为准。

此外，本细则对回购违约处置的处置申请、处置流程、结算安排、监督管理等进行了详细说明。

提高抵押品违约处置的效率

为提高担保品违约处置效率，规范违约处置流程，维护市场成员合法权益，中央结算公司制定了《中央结算公司担保品违约处置指引(试行)》，自发布之日起施行。

所谓担保品，是指市场成员在办理担保品管理业务时为保证履约而使用的债券。市场成员以中央结算公司托管的债券作为履约担保的担保品，并在违约发生后委托中央结算公司办理担保品违约处置，实现担保物权的，适用本指引。

抵押物违约的处理方法包括协议贴现、拍卖和出售。中央结算公司详细解释了抵押品违约的几种处置方法。此外，中央结算公司表示，当出现政策调整或市场波动等异常情况、主管部门要求暂停或公司认为有必要暂停的其他情况时，公司将暂停抵押品的违约处置。

销售价格不低于公允价值

与上述情况类似，为配合《中国银行间市场债券回购交易主协议文本(2013年版)》相关风险处置措施的实施，维护处置各方的合法权益，上海清算所还制定并发布了《银行间市场清算行债券回购违约处置业务实施细则(试行)》和《银行间市场清算行拍卖处置业务实施细则(试行)》。根据上交所的规定，市场成员使用上交所管理的债券进行回购交易的履约担保，以下三种回购方触发违约事件后回购债券违约处置的情形适用上述细则。

这三种情形包括:(1)委托上海清算所通过协议贴现的方式直接处置回购债券；根据拍卖结果，委托本所对回购的债券进行拍卖处置；委托上海清算所出售回购的债券。

根据上青发行的细则，回购债券的销售价格不得低于公允价值。如果出售价格低于公允价值，反向回购方在提交出售和处置申请材料前应咨询回购方。公允价值是指出售和处置日前30个交易日内的平均交易价格。在出售和处置日前30个交易日内，标的回购债券无成交价格的，以出售和处置日前一个工作日在上海清算所的标的回购债券的估值价格为准。

回购债券拍卖处置是指在以回购债券作为回购交易履约担保的回购方引发违约事件后，根据法律、法规或相关合同有权主张处置回购债券的委托人委托上海清算所通过公开招标、拍卖回购债券的方式进行违约处置的行为。

回购债券拍卖处置业务采用保留价公开招标方式，保留价的确定遵循以下原则:

银行间债券市场违约处置日前30个交易日内回购债券合理平均交易价格的80%以上；违约处置日前30个交易日内没有回购债券交易价格的，不得低于违约处置日前一个交易日内回购债券估值价格的80%。

编辑朱昱