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中信证券(600030，诊断):a股市场底线不会被打破，意外冲击将带来良好的配置机会

8月23日，中美关税清单再次上调，打破了此前市场形成的中美差异预期的底部。市场情绪在短期内受到抑制，但a股波动受到底线支撑，市场底部不会被打破。从股权质押风险防范的角度来看，最新测试显示，上证综指2800点仍为警戒线，2700~2800点为底线。

欧美央行对9月份放松降息的预期将越来越清晰，而开放国内宽松的空将进一步解决全球流动性拐点。中信证券表示，本轮人民币贬值压力可控。在国内货币和金融的反周期对冲下，a股整体利润增长率具有弹性，预计2020年将保持一位数增长。

意外冲击带来良好的配置机会，关注流动性宽松预期下低价值品种的配置价值。

海通证券(600837，诊断):市场继续触底

①中美贸易摩擦升级影响市场短期情绪，市场中期趋势由基本面决定。上证综指自3288点以来的调整已进入后期，定性未变。

②短期市场继续见底，仍是准备第二波牛市上涨的布局期。按照国内政策的应对措施，企业利润预计将在第三季度同比触底。

(3)着眼中期，预计市场结构将逐步发生变化，利润恢复较快的技术和经纪公司未来将有更大的灵活性，核心资产将基本配置完毕。

国泰君安(601211，诊断)证券:整体估值处于较低水平，这是一个很好的战略配置期

8月23日，在中方宣布应对措施后，8月24日，美方宣布将提高对美出口约5500亿美元的中国商品的税率。中美贸易问题再次升级。国泰君安证券认为，短期事件是影响市场的外生变量，但建议从中期维度来考察影响后战略配置的意义。

从中期来看，面对经济低迷，为什么利润会上升？首先，上市公司的竞争优势推动市场利率在经济周期低迷的情况下上升；第二，增加杠杆来放大利润效应。

贸易问题对利润的影响有多大？不考虑套期保值政策，交易升级会影响短期利润，但不会影响利润恢复趋势；考虑到套期保值政策，即使所有的5050亿元都要缴纳25%的关税，q4gdp突破6的概率仍然很低，而空的政府杠杆相对较大，所以给予“足够”的支持力度并不难。

如果利润上升，现在估值贵吗？国泰君安证券认为，考虑到利润向上，虽然目前估值是分层的，但整体估值处于较低水平，这为优秀的战略配置期提供了强有力的支撑。

中信建投(601066，诊断)证券:市场钝化中美贸易冲突，短期黄金是长期技术和消费

中长期来看，中国股市正处于最困难的时期，这是长期牛市的开始。短期而言，市场将钝化中美贸易冲突，短期扰动时间将缩短，幅度将变小。

中信证券建议投资者把握中长期市场趋势，不要对交易冲突过于悲观。短期内，要注意中美贸易冲突带来的进口替代机会。农产品(000061)、化工产品和汽车产品将在短期内受益，黄金的避险价值也将凸显。从中期和长期来看，核心技术和消费将成为中国市场的长期机遇，建议投资者坚持这些机遇。

广发证券(000776，诊断):对市场的可持续性持乐观态度

上周五，中美贸易形势再次开始动摇，这增加了a股风险偏好在短期内的不确定性。然而，从货币预期、信贷预期和监管环境的角度来看，迷你一季度的核心逻辑受到干扰而非破坏，因此我们对市场的可持续性持乐观态度。

其中，从货币宽松预期的角度来看，引发1月份风险资产风险上升的直接触发因素是美联储对收缩表的态度略有松动，“久旱逢雨”；目前，美联储的预防性降息周期已经开始，而中国的lpr改革模式导致了贷款实际利率的降低，货币政策也进一步打动了空.有人担心，中美贸易中的人民币贬值将限制中国的货币宽松政策。我们判断，当前的基本面、利差和其他因素决定了当前的货币贬值没有长期基础，也不是货币决策的强有力约束。

从监管氛围来看，1月份资本市场定位明显改善，股市宽松的监管环境促进了风险偏好的改善，当前市场监管再次转向市场化。制度优化，如扩大金融一体化和放松经纪杠杆，以及中国证监会的计划，以促进上市公司的分拆上市子公司确认“金融供应方改革”的想法，以加强直接融资市场发挥更大的作用。我们判断国庆前市场气氛依然宽松，这有利于a股上涨的扩散。

华泰证券(601688，诊断股):重要指数的下缘高于5月至6月

从外部看，中美贸易摩擦再次升级，但此次升级的特点是中国由被动转为主动，抑制了a股的风险偏好，但很难高概率地超过前期；从内部来看，随着资本市场的进一步改革，股权资产的流动性将继续改善，延续了重要指标下缘高于5-6月的判断。

在配置方面，我们继续推荐5.10中期战略以来反复强调的科技股，并继续关注华为产业链和半导体产业链的核心目标。此外，我们将继续关注低仓位的汽车行业，预计将从政策中受益。

招商证券(600999，诊断):看低外部冲击，专注于寻找繁荣

自去年6月美国公布500亿美元的关税清单以来，全球贸易摩擦不断升级，不仅损害了各国的进出口，也给股市带来了极大的动荡。然而，一些a股行业仍然表现良好，如业绩保证性强的行业，如基本消费(食品饮料、农林牧渔)、大金融(银行和非银行金融)、军工和计算机等，都取得了正回报。

在全球贸易摩擦不断升级的同时，a股投资者逐渐适应了市场外部的这种干扰，与贸易争端初期相比，恐慌情绪明显减弱；本周末，中美之间的贸易摩擦再次出现，市场对重复关税的“免疫力”相对增强；尽管贸易摩擦会带来短期影响，但这并不妨碍业绩确定性强、行业繁荣向上的领域受到基金青睐。

因此，在贸易摩擦加剧或人民币贬值压力依然存在的情况下，建议关注那些景气上升趋势明显、业绩确定性强的行业，如光伏、通信设备/通信基础设施、半导体、石油服务设备、消费电子、军工、云计算、经纪和金融it等。

工业证券(601377，诊断):把握基本面和结构机会

展望下周，在海外，中美之间的游戏又紧张又升级了。在g2关系的“新常态”下，它仍然是重复和不确定的。在国内，改革开放继续取得长足进展，科技股、11家金融开放公司、再融资公司、分拆上市草案以及摩根士丹利资本国际(msci股权重从10%升至15%指日可待。外部环境对市场有短期干扰，但市场是由内部积极因素推动的。在中期报告披露的最后一周，市场把握住了基本面，确定了结构性机会。在中期维度上，“三座大山”依然存在，出口链和房地产链对企业报表的影响依然存在，这还需要时间来评估。

具体到机会层面，短期，一攻一守，攻守兼备。《攻击》聚焦于以华为手机产业链、5g和军事产业为代表的新兴增长方向，自6月中旬以来一直受到推荐。“守”持有以高股息和公用事业黄金为代表的防御性品种。中长期而言，我们将重点关注已经调整超过一个季度并具有估值成本绩效的核心资产。通过采取类似的“以长胜短”的长期对外投资方式，专注于高质量的目标，核心资产的独立牛市将会继续，芯片不应该轻易转手，定价权应该牢牢掌握。

精华证券:a股市场面临短期压力，新一轮市场将在此启动

近期外部形势的变化可能会在短期内给a股市场带来压力。然而，安信证券认为，新一轮秋季上涨行情也可能在短期“金坑”之后开始，并将该市场命名为“秋季市场”，这与春季市场不同。春季市场是，投资者预计中国和美国将很快就贸易问题达成协议。安信证券指出，在春季市场的高潮时，投资者对此过于乐观。

安信证券认为，秋季市场的焦点是新一轮国内短期需求方(宽信贷加积极融资)+中期供给方(改革开放、刺激和支持民营企业)的政策组合。安信证券认为，市场预计将围绕这一点开始。如果市场在短期内调整，投资者不应该恐慌，而应该抓住机会，让高质量的公司逢低吸纳。行业重点:军工、自控、基础设施连锁、黄金、稀土、经纪等。主题建议关注中期报告超出预期的公司和国有企业改革等。

天丰证券(601162，诊断):短期市场存在调整风险，这些行业对贸易战不敏感

如果贸易战再次升级，短期市场将存在调整风险。如果该指数再次挑战震荡区间的下限，就没有必要悲观。从表面上看，贸易战导致的每一次短期快速下跌都是一个资金结构不断调整、消费和技术高度集中的过程。然而，在消费领袖和技术领袖逐渐对贸易战失去兴趣的背后，它仍然受到稳定利润和某些产业趋势的支撑。

从逻辑上讲，也有一些行业从贸易战中受益，因此每次贸易战恶化时，它们的表现都相对较好。有两类产业有这样的好处:第一，短期贸易战中的反制措施带来的机遇，如种子、稀土、军工等。其次，长期逻辑受益于贸易战的恶化，比如自主控制和黄金。前者以主题为导向，在短期内(一周内)表现最佳，而后者可能受益于长期表现。