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中信证券(600030，诊断):a股仍处于第二轮上涨的初期阶段

市场对流动性的预期一度混乱。中信证券预计，欧洲央行和美联储将在年内继续降息，而扩表将成为新的吸引力；然而，国内货币政策的节奏已经微调，但宽松趋势并未改变。

市场将重新凝聚流动性宽松的共识，货币宽松将继续改善市场流动性，a股仍将处于外资稳定快速流入的窗口。a股仍处于今年第二轮上涨的早期阶段。除流动性外，市场将在第三季度报告中更加关注宏观数据和公众意见。就配置而言，仍建议回归均衡，重点是增加估值较低的品种，并受益于外资流入和经济稳定预期。在选择目标时，建议综合考虑第三季度报告的业绩稳定性。

海通证券(600837，诊断):目前正处于布局期，这是银行推动的加速

(1)从历史中吸取教训，牛市的第二波上涨是波动理论中的三波，在初始阶段会反复巩固，类似于跑加速前折返跑近起点热身。

②上证综指2733点附近可能是第二波牛市的起点，因为有必要确认基本面和政策取向是好的，前期仍会有波折。

③目前是布局期。历史上，三次浪潮的加速往往是由银行推动的。年底和年初是一个窗口期，中期技术和经纪公司比较好。

国泰君安(601211，诊断)证券:进入结构性交易的热情期，第三场胜利已经拉开

调整的核心是由于mlf没有按计划降低。基于预期水平，宽松的货币政策市场已经完全定价，随着通货膨胀率的上升，谨慎的货币政策观开始形成，如果已经定价的宽松预期被分阶段逆转，将对市场产生影响。

市场目前的表现是从预期维度向交易维度的过渡，这在结构上意味着“冰与火”。在接下来的一个月里，它将落入预期维度的空窗口。货币政策的频繁催化、对特殊债务的预期、对中美关系进展的过度预期等预期目前正在酝酿之中，但无法在10月份得到证实。相反，下个月将进入交易维度的热情期。一方面，结构性政策的延续带来了结构性交易热情；另一方面，摩根士丹利资本国际的内含比率将在11月再次上升，结构布局将排在第一位。从国内交易思维来看，在股票博弈模式下，目前的交易流行程度已经从农、林、牧、渔业转变为电子，餐饮和非银行已经携手扮演了“市场稳定者”的角色。

打开第三个赢与输的局面，注意年底的风格转换，积极布局新的“β”品种，把握新年市场形势，建议注意:1)核心资产:银行和券商。2)困境逆转:媒体和汽车。

华泰证券(601688，诊断):维持头寸，更多中长期资金有望转投

在美联储降息和中国人民银行RRR降息的影响下，中美两国的长期利率已经企稳，反映出国内外市场已经全面放开，短期内流动性变量的变化不太可能超出预期；当a股企业利润稳定时仍是市场背离点，在第三季度报告中保持稳定但有限的判断；a股基金很有可能继续改善，更多中长期基金有望延续。

华泰证券认为，后续指数仍将呈现大幅波动的特征(政策选择下市场对流动性、经济性和利润的预期在较窄范围内波动)，但底部会逐渐上升(保持内部政策稳健有利于促进经济结构转型，在经济不停滞的环境下降低a股中长期风险溢价)，建议保持该位置。行业配置建议继续持有科技股+汽车；及时关注周期性股票的估值修复机会。

招商证券(600999，诊断):市场仍处于年初开始的两年半上升周期

在修复了技术周期的识别和确认所带来的行业预期差异后，科技股迎来了今年的第二波飙升。此时再看市场，在经历了消费类股和科技股上涨带来的刺激后，经济数据、财政货币政策和外部环境都处于罕见的呆滞状态。

总体而言，它仍处于年初开始的两年半上升周期。科技行业仍处于繁荣的上升周期，值得牢牢把握。布局可以沿着从硬件到软件、从终端到应用的节奏继续。被低估的行业正逐步迎来开仓的机会，但无论是哪个领域，它都需要更耐心地等待新的变数，以便打开一个更大的市场。第四季度的行业差异不会像前三季度那么大。

中信建投(601066，诊断)证券:黄金牛市刚刚开始

中国的市场仍然是由中国经济的运行决定的，而经济仍然在衰退，海外也有动荡。从大规模资产的角度来看，美联储如期降息，零利率和负利率在世界范围内不断显现，因此黄金牛市才刚刚开始。

中信证券建议投资者加大配置力度。债券市场和股票市场出现了一些波动，但仍然没有改变市场的上升趋势。从股市的角度来看，表现超出预期的行业，如通信、电子和经纪业，将显示超额回报。

光大证券(601788，诊断):短期内难免会有波折，中长期来看仍是底部配置期

本周8月份的经济数据显示，投资和消费都在走弱，沙特石油事件的干扰导致市场担心滞胀。然而，在全球需求疲软的背景下，持续的滞胀难以发生。另一方面，本周央行mlf利率继续低于市场预期，仅一年期lpr报价小幅下调5个基点，短期内进入货币政策空窗口期。

回顾过去，国庆节的窗口将会结束，整个市场，包括中小企业，将面临实现可观利润的压力。此外，10月份中美之间的重新谈判将带来不确定性，第三季度报告的验证期将面临巨大压力，短期博弈情绪的消退将不可避免地导致市场震荡。然而，在经济数据没有明显改善的情况下，中美贸易摩擦的负面影响显现，其带来的通缩效应有望抑制结构性通胀，政策宽松趋势将持续。如果市场调整，可以积极买入，中长期底部配置期仍然成立。“宽松政策”是第四阶段市场上涨的驱动力。

在结构上，可以增加高性价比和回收趋势的汽车，政策宽松的中小企业(5g、半导体和金融技术)仍然乐观。第三季度报告的披露期将能够维持基本消费品的配置，表现相对稳定。

本质证券:市场的整体调整风险是有限的，回报的基本面在后一种结构

安信证券认为，自8月初以来，市场指数已上涨约10%，仍属温和水平。市场状况与流动性预期和风险偏好改善有关。然而，当前的环境流动性预期在近期内不容易逆转，中美贸易磋商也可能超出市场预期。目前，市场风险偏好水平不高。从周转率的角度来看，创业板等部分最多可能会稍微过热。

因此，安信证券认为，短期内没有必要担心市场的整体调整风险。在风险偏好降温后，可以进一步考虑收益基本面，如第三季度报告中的高繁荣方向，适当避开纯粹由高风险偏好驱动且近期大幅上涨的品种。该行业主要集中在经纪、医药、电子、汽车、风力发电等领域。，而主题则建议注重国有企业的自我控制和改革。

天丰证券(601162，诊断):牛市的“少数”公司将继续

1.贸易战的不确定性再次出现。每次贸易战的恶化导致短期内的快速下滑，都是一个不断调整资金结构、将资金集中在消费领袖和技术领袖身上的过程。

2.在分散的市场中，“少数”公司的牛市将会继续。全面牛市要么是估值的全面上升，要么是利润的全面复苏。前者受到宽松政策的精心遏制，而后者则受到长期不可调和的贸易战的遏制。

3.就中期而言，消费者部门受益于非全面宽松政策环境下的稳定表现，以及外国资本持续流入期间定价模型中roe和贴现率的修正；技术部门受益于5g及其应用的工业周期的复苏和大规模的外展并购。从长期来看，消费和科技领先同时占据主导地位的背景是，在经济中心和经济结构转型的背景下，行业趋势决定了收入是绩效增长的货币。

郭盛证券:仍有许多窗口，市场的主线将是回报的基本面

“四相叠加”的窗口依然存在，但市场风险偏好改善最快的时期可能已经过去，市场将逐渐回归基本面。

一方面，前期的积极成果逐步实现，三个季度叠加报告的业绩期即将到来。在最近与投资者的交流中，对业绩的关注明显提高。经过一段时间的风险偏好改善窗口后，市场将逐渐回归基本面。另一方面，外部不确定性再次出现:1)中美贸易谈判仍有波折，或影响市场情绪；2)第二次降息后，美联储对后续宽松节奏的分歧加大。