（车讯）肺炎疫情下的汽车供应链

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投资者掠夺者陈珍珍

作为中国最大的民营电信增值服务上市公司，彭博士电信传媒集团有限公司(以下简称“彭博士”，600804.sh)近年来业绩增长乏力。根据2019年第三季度报告，前三季度收入和净利润分别为45.7亿元和4634万元，同比分别下降12.68%和86.44%。同时，短期贷款8.949亿元，同比增长264.1万元，流动负债96亿元。

净利润下降20亿商誉“令人担忧”

2019年上半年，彭博士的收入和净利润分别下降12.72%和78.94%。2016年至2018年，彭博士的收入分别为88.5亿元、81.7亿元和68.6亿元，同比分别增长11.66%、-7.68%和-16.04%；归属于母亲的净利润分别为7.67亿元、7.42亿元和3.81亿元，同比分别增长6.98%、0.35%和-48.71%。从财务报告披露的数据可以看出，2018年和2019年上半年，彭博士的收入和净利润增速均有所放缓。

进一步分析显示，彭博士的主要互联网接入业务表现不佳。近年来，互联网接入一直是彭博士的主要收入来源，彭博士70%以上的收入来自互联网接入。2019年上半年，互联网接入业务收入22亿元，同比下降22.17%，毛利率同比下降8.61个百分点。同样，2017年和2018年连续两年，该业务收入分别为67.14亿元和52.82亿元，同比下降10.1%和21.3%，毛利率同比下降4.11个百分点和3.79个百分点。随着收入和净利润的下降，彭博士书上的商誉引起了投资者的关注。

截至今年9月30日，彭博士的商誉为20.9亿元，其中收购长城宽带网络服务有限公司(以下简称长城宽带)产生的商誉为15.37亿元，占商誉总额的73.5%。2018年长城宽带亏损，彭博士计提商誉减值准备5531万元。2019年上半年，长城宽带的净利润为-1.5亿元，并再次亏损。如果这种情况持续下去，到年底，商誉将受到损害，或者彭博士的部分利润将被侵蚀。

96亿英镑的流动负债承受着偿还债务的巨大压力

12月12日，彭博士发布公司债券非公开发行方案公告。公告显示，拟非公开发行公司债券的申报规模不应超过20亿元人民币，募集资金应用于偿还公司贷款及法律法规允许的其他用途。有迹象表明，彭博士在资金方面面临压力。

根据第三季度报告，彭博士的负债总额为158.8亿元，其中流动负债总额为96.23亿元。流动负债中，短期借款8.949亿元，应付账款14.88亿元，预收账款61.92亿元，其他应付款5.341亿元，公司货币资金19.24亿元。直投数据显示，彭博士有明显的偿还流动负债的压力。

截至今年9月底，彭博士的资产负债比率为69.36%，与中期报告中的69.71%相比，没有太大改善。风能数据显示，在电信业务中，彭博士的资产负债率居行业首位。2019年中期报告显示，负债总额增幅超过资产总额增幅，导致彭博士的资产负债率较2018年末有所上升。

今年以来，彭博士进行了多次融资。根据2019年4月27日的公告，为满足公司经营发展的需要，拓展融资渠道，确保公司健康稳定运行，公司及其子公司拟于2019-2020年向银行等金融机构申请总额不超过50亿元人民币的融资额度。融资类型包括但不限于:流动资金贷款、中长期贷款、融资租赁、银行承兑汇票、商业承兑汇票、保函、信用证、抵押贷款等。6月29日，公司宣布彭博士拟质押子公司电信25%的股权，申请不超过3.5亿港元的定期贷款。10月30日，公司宣布彭博士拟以2亿元人民币的本金，以融资租赁的方式质押子公司电信25%的股权。

股价较低的股东仍在减持股票

2015年5月22日，彭博士的最高股价达到50.28元。自那以后，股价一直在下跌。2019年12月11日，彭博士的股价收于6.15元。

即使股价在低位波动，大股东董、仍继续减持彭博士的股份。

根据2019年12月6日的公告，彭博士的股东天津通灵通科技服务有限公司(以下简称“通灵通”)已于今年11月22日至12月5日减持公司股份，占公司总股本的0.4960%。截至公告日，同其一致行动人上海投资管理有限公司(以下简称“上海”)持有公司4.9927%的股份，减持后持股比例降至5%以下。此前，上海秦篆从今年3月21日至9月20日减持了1.00%的股份。

自2018年6月4日至2018年6月14日，彭博士的董事、执行副总经理兼财务总监减持公司股份0.0322%。

2018年6月16日，彭博士披露了公司部分董事减持股份的结果。从2017年底到2018年上半年，9名董事减持了0.1752%的股份。

当股价下跌时，大股东董、纷纷减持股份，这让投资者对彭博士的运作产生了“猜测”和“担忧”。对此，彭博士的总经理、副总经理等高级管理人员自2018年11月1日起，在6个月内实施了增持计划。增持计划于今年1月29日完成，高管持股增加0.0529%。面对大规模减持，这种增持可能更具象征意义。

收入和净利润都下降了，他们面临着近100亿元的债务。投资者攻略将继续关注彭博士的后续业务发展。(投资者攻略出品)■