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⊙丁进领○编者溥

自8月份以来，在a股市场波动和触底的背景下，上证50指数的主合约价差频频出现红色。8月20日，上交所50期货指数主合约在交割后的第一天溢价上涨，昨日盘中一度保持溢价趋势。

业内人士告诉记者，期货指数的溢价反映了市场预期，上证50期货指数有望在三大期货指数中走强，上证50成份股也有强劲支撑。此外，50etf期权和上证50期货指数的套期保值策略也可能是50期货指数主合约基差频繁上升的原因之一。

上证50指数成份股相对抗跌

自ih1807交付后，ih1808合同的保费于7月27日出现，持续了3天，之后又于8月6日、8月7日和8月14日出现。整个8月，ih的主要合约ih 1808的基差在地平线上上下波动。8月20日，上海证券交易所50指数(ih1809)的主合约在交割后的第一天上涨了1.87点。昨日开盘和盘中交易也保持了溢价趋势。截至昨日收盘，ih的主要合约被贴现了3.78点。

中信期货研究咨询部副总经理刘斌认为，期货指数的涨跌可以在一定程度上反映市场情绪，但与指数走向可能没有完美的正相关关系。上海证券交易所50年期指数处于上涨或持平状态，这表明投资者对大型蓝筹股相对乐观。

红叶期货金融研究所表示，上海证券交易所的50只成份股中，有许多与金融基础设施相关的板块都有很强的预期，在最近的三个股指期货品种中，它们相对抗跌。一旦市场稳定下来，溢价就更有可能上升。目前，在诸多内外部风险因素的背景下，市场紧张态势有所缓解，市场弹性明显增强。

50etf期权套利交易提高溢价

一些套利策略也可能影响近期上交所50期货指数的升水。刘斌进一步表示，50etf期权的交易对期货指数市场也有一定的影响。最近，50etf期权的交易量非常大，各种交易策略也非常丰富。然而，50etf期权与上证50期货指数之间存在着对应关系，目标都是上证50成份股。长期指数和期权空海德之间可能存在套利策略。

据报道，上交所50期货指数和50etf期权之间存在跨市场套利。最简单的操作是在期货市场买入更多的上证50指数期货合约，相当于在期权市场买入卖出50etf期权或卖出看涨50etf期权。期权的波动越大，风险就越大，套利机会就越多。据机构消息人士透露，越来越多的私募股权基金正在研究50etf期权的套利策略，并发行相关产品。

对于这种跨市场套利的前景，上海某期货公司董事认为，50etf期权和上交所50期货指数的套利模式属于成熟市场的底部交易模式，是市场的稳定器。此外，这种交易模式有利于深化期权与期货市场的有效联系，促进两个品种价格偏离收益，促进市场健康发展。

展望市场前景，红叶期货金融研究所表示，目前市场已接近底部区域。尽管短期内存在震荡的风险，但市场前景持续下滑的可能性较小，市场更强劲复苏的可能性也在增加。