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下周一，创业板注册制度实施后，许多新股将首次上市，创业板股票的每日涨跌幅度也将放宽至20%。

然而，投资于创业板股票的交易所交易基金的每日涨跌并不都是同时放松的，这可能导致交易所交易基金的净价在极端情况下不同步。此外，它还可能导致一级市场和二级市场之间的价格差异，这可能导致资本套利。

创业板的每日涨跌幅度放宽至20%

下周一，创业板注册制度实施后，许多新股将首次上市，创业板股票的每日价格上限也将从10%放宽至20%。此外，一些与创业板相关的etf和lof基金被调整至20%。

虽然深交所尚未公布调整价格涨跌的基金名单，但根据要求，有两种基金竞价交易的最高限价为20%。

1.跟踪指数成分股仅指创业板股票或其他指数etf、lof或20%限价的分级基金b股；

2.基金合同规定，投资于创业板股票或其他20%限价股票的资产占非现金基金资产的比例不低于80%。

值得注意的是，目前市场上仍有许多ETF不仅投资于创业板股票，还投资于主板和中小板股票，这类基金在行业主题ETF中较为常见。但是，根据目前的规定，这种etf的涨跌不能同步调整到20%。如果成分股中的创业板股票波动较大，基金的净值当天可能会有10%以上的涨跌，但二级市场价格仍然是10%的限价，所以二级市场价格和基金的净值当天会不同步。

据wind统计，以下行业主题ETF的创业板数量相对较高(除了跟踪指数的成分股只有创业板股票)。根据过去一周类似行业的交易量，以下8只ETF流动性良好。

极端etf净价可能不同步

例如，在最近活跃的交易所交易基金(如芯片、军工和证券公司)中，二级市场价格已经达到每日上限。

芯片etf(159995)在7月6日结束了它的每日限额，基金的净值在交易结束后上升了8.13%。根据该基金当日的申购和赎回清单，共有25只成份股分别在上海和深圳股市上市，其中有11只创业板股票。

7月6日，芯片概念股集体飙升，许多创业板股票收盘跌停，而上海硅业和陈菊科技股当天上涨20%，中国微公司上涨16.8%，华润上涨15.82%。

根据科技股当天的表现，如果创业板股票的涨跌日限放宽到20%，7月6日创业板股票的涨跌日限将进一步上升，这可能导致当日芯片etf净值超过10%，而二级市场当天只能上涨10%。

此外，军用etf(512660)在7月20日也有一个日内限额，该基金的净值在交易结束后上升了7.9%。该基金共有48只成份股和12只创业板股票，其中亚光科技和三角防御有每日限额。

在这两种交易所交易基金中，当日二级市场的价格涨幅高于当日基金净值的涨幅。如果创业板的每日涨跌幅度由10%放宽至20%，在极端情况下，基金在一天内的净值很可能会超过二级市场的净值。

一级市场和二级市场之间的差异可能导致套利

由于etf可以在一级市场购买和赎回，它也可以在二级市场买卖。如果一级市场和二级市场之间存在价差，自然会导致“低买高卖”实现套利。

根据《深圳证券交易所基金交易与申购赎回实施细则》，投资者交易和赎回跨市场股票交易所交易基金时，当日竞价买入的交易所交易基金股票可以当日赎回；当天购买的Etf股票可以在当天竞价出售；当天赎回的股票可以当天竞价出售。

理论上，当二级市场价格大于基金净值时，投资者可以购买成份股，购买etf股票，然后在二级市场出售；当二级市场价格低于基金净值时，投资者可以在二级市场购买etf股票并在同一天赎回，同时在二级市场出售成份股。只要价差大于交易成本，投资者就能获得利润。

然而，对于长期投资者来说，没有必要担心这种情况。当第二天交易时，如果etf的净值和价格之间有差异，一般价格将跳空开盘价或开盘价更低，以消除净值和价格之间的差异。

毕竟，在正常情况下，etf价格和净值之间几乎没有区别。上图芯片etf分时图中的白线为二级市场价格线，紫线为iopv基金份额的参考净值。当芯片etf7在7月6日收盘时，贴现率为1.73%，二级市场报价为1.353元，而基金参考净值仅为1.33元。有很多次白线领先于紫线。

可以预测，在创业板的涨跌放松后，白线和紫线之间的不同步情况可能会更加频繁地出现。

那么套利没有风险吗？投资者需要注意的是，如果etf二级市场价格上下波动，投资者可能会面临无法购买etf股票、无法套利的局面；同样，如果etf二级市场价格下跌，投资者以低价购买的etf股票也将面临不被出售的风险。

此外，投资者需要关注etf二级市场的流动性。尽管一些交易所交易基金在一级市场和二级市场似乎存在价格差异，但由于流动性差，一笔小交易可能会导致二级市场价格大幅波动。

封面图片来源:照片网

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