（财讯）疫情面前共担当 金融力量在行动

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每一个记者，每一个编辑许帅

在综合医疗经营环境发生变化、绩效承诺未能达标、上市公司市值缩水的情况下，相关股东面临着巨大的考验。

原因是控股股东珠海中柱集团有限公司和深圳一中投资控股集团有限公司(以下简称一中集团)均发行了中柱医药股份的可交换公司债券。根据协议，如果股票价格总是低于约定的转换价格，并且投资者不交换股票，股东需要偿还债券的本金和利息。

目前，中国珍珠集团有限公司和一集团的首批可交换债券已经进入转换期。在今年6月重组失败并复牌后，珠海中医股份有限公司市值持续缩水，这意味着债券投资者可能会要求偿债。

股票价格在停牌前已经减半

今年1月31日中柱医疗的股票崩盘后，该公司的股票从2月1日起停牌，4月28日，该公司披露了重组计划。该公司计划以总额约30亿元人民币收购康泽制药和浙江艾得，支付方式为现金。

最大的一点是，根据交易计划，交易对手之一陈岐岱承诺通过集中竞价、大宗交易或协议转让的方式购买中柱医疗的股份，总购买金额不低于7亿元。

如果上述重组方案得以实施，意味着将有大量资金在二级市场购买中柱医疗的股份。然而，在那之后，重组计划一再改变。在6月6日的重组媒体吹风会上，中柱医疗暂时调整了收购计划，并停止收购浙江爱迪。之后，中柱医疗在6月15日透露，计划收购康泽制药的部分股份。

最后，重组计划被“中止”。在6月22日的公告中，公司还声明双方未能就调整后的收购计划签署协议，鉴于目前的客观情况，决定停止参与收购康泽制药的相关股份。这也意味着交易对手陈岐岱的7亿元购股计划将无法实施。

重组失败，二级市场的股价也反映了投资者的悲观情绪。8月7日收盘时，中柱医疗的市值比停牌前缩水了一半。

两大股东发行了15.4亿可交换债券

中柱医疗股价下跌引发了一系列连锁反应。在研究了相关股东的股票质押和债券发行情况后，《商业日报》记者发现，未来相关股东将面临债务偿还的财务考验。

根据中柱医疗2017年9月23日的公告，2016年9月30日，中柱医疗最大股东珠海中柱集团有限公司发行了非公开可交换债务5.4亿元，标的为其持有的中柱医疗股份，转换价格为每股9.54元，转换期限为2017年10月9日至2018年9月29日。

根据转售条款，如果标的股票的交易价格连续10个20个交易日低于转换价格的80%，可交换债券的持有人有权将持有的债券转售给发行人。从目前二级市场的走势来看，今年7月以来，中柱医疗的股价一直在3元/股上下徘徊，远低于转换价。

值得一提的是，正是中柱医疗1月31日的闪电崩盘，直接导致珠海中柱集团有限公司发行可交换债券所使用的担保品担保率低于120%，中柱医疗因此停牌。根据上海证券交易所的公告，债券托管人向珠海中柱集团有限公司发出了追加抵押品的提示。

两大股东联合集团也出现了同样的情况，共发行了两种可交换债券，总额达10亿元。参照股票交易价格和中柱医疗的当前股价，这意味着一集团将拿出真金白银回购债权人持有的债券。

除了股东的债务偿还测试外，包括控股股东和员工在内的杠杆持股计划也面临着考验。《全国商报》记者注意到，控股股东控制的兴业信托新金普信13号集合资金信托计划和前海开元中柱控股员工持股1号资产管理计划均公布了减持方案。尽管价格远低于买入价，上述基金仍选择止损。

一位私募股权人士向记者分析道:“纵观中珠医药的整个资本行动，如果遇到牛市，可以是闭环的，包括控股股东和第二大股东可以通过可交换债券的方式套现，但这种情况刚刚发生。在市场环境不佳的情况下，上述实体今后将继续承受财务压力。”