（养生）老犯困，抓住五条瞌睡虫

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2018年，资产管理市场的开放达到了一个新的水平。富达(Fidelity)、贝莱德(BlackRock)、先锋试点(Pioneer Pilot)、瑞银(UBS)和侨水等外国巨头正加快进军中国资产管理市场，争取私募发行牌照或公开发行控股权，而中国万亿美元的养老金市场也在关注外国投资者。

面对来自世界领先资产管理公司的压力，国内资产管理机构也在投资业绩、专业人才和管理机制三个方面努力培育自身的内部优势。可以预见，外资机构形成的“鲶鱼效应”必将推动国内金融机构增强自身实力，从而形成多元化、良性的资产管理市场竞争格局。

外国巨头一个接一个地来了

2016年6月，中国证监会允许符合条件的外商独资和合资企业申请注册为私募股权基金管理机构，海外资产管理巨头开始布局中国市场。

自去年以来，富达、瑞银资产管理、汇理、阿伯丁标准投资、贝莱德和侨水等全球重量级资产管理机构相继完成了私募基金管理人在中国基金业协会的注册。目前，由这些外国私募股权机构投资的私募股权基金超过20只，涵盖了股票、固定收益和cta等多种策略。

事实上，获得私募基金经理的资格只是这些外国巨头的“小目标”。随着政策的逐步放开，他们对中国公共基金牌照的浓厚兴趣逐渐显现。根据有关规定，单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理和期货公司的投资比例已放宽至51%，实施三年后，外国投资比例将不受限制。

今年年初，先锋试点中国的总裁明确表示，他希望在未来获得全面持股的公开发行许可证。富达国际的股东也表示，长期目标没有改变，他们将来肯定会涉足中国的公募基金业务。贝莱德首席执行官在致股东的一封信中表示:“在获得中国上市基金牌照后，贝莱德可以在中国上市，这对于增加贝莱德在中国的影响力非常重要。”

中国巨大的市场容量太有吸引力了

在业内许多人看来，目前许多成熟市场的金融资产增长非常缓慢，中国是金融资产不断增长的少数国家之一。中国资产管理市场的巨大潜力是外资加大“投资”的重要原因。

“中国市场太大，这是任何外资资产管理公司都不能忽视的机会。”阿伯丁标准投资管理(上海)有限公司总经理王怡文说。

在私募股权基金看来，欧美股市，尤其是美国股市，已经经历了九年的牛市，出现了一定的泡沫。目前，道琼斯工业平均指数的动态市盈率高达30倍，而中国a股上证综指的动态市盈率仅为12.8倍，是世界上最便宜的股票市场之一。外资加速其布局并不出人意料。

除了公开发行，中国万亿美元的养老金市场也是外资机构最有价值的投资机会。根据中国投资咨询公司的数据，中国近84%的养老金投资需求没有得到满足，预计到2022年，中国养老金行业的规模将超过11万亿元。

“富达国际在中国的长期目标是进入养老金市场。如何推进中国养老金市场的布局，是我们每天都在思考的问题。”富达集团的女总裁阿比盖尔·约翰逊说。

鲶鱼效应迫使国内机构提高竞争力

随着外资资产管理机构从一个无足轻重的“利基群体”逐渐发展成为一个“生态圈”，国内资产管理机构正面临着前所未有的激烈竞争。

在a股投资能力方面，虽然国内机构已经利用了本土化，但从过去10年的a股投资表现来看，外资显然具有优势。长江证券(000783)的一份研究报告显示，从2005年初到2018年3月23日，qfii的年化回报率高达22.43%，在基金、保险、券商、银行和社保等机构投资者中排名第一。

据记者了解，当外资在中国市场扎根时，对大量本土人才的需求也给国内机构带来了严峻的挑战。

自今年年初以来，包括贝莱德(BlackRock)、瑞银(UBS)资产管理(Asset Management)和富达国际(Fidelity International)在内的外资管理巨头发布了大量招聘广告，招聘销售、合规、投资研究等职位。关键要求不仅要有丰富的行业经验，还要精通中国文化。

除了投资业绩和专业人才的竞争，更加成熟和完善的外资管理机制也会形成“鲶鱼效应”，迫使国内机构增强实力，从而使整个资产管理市场形成多元化、良性的竞争格局。

兴时投资的杨凌认为，外资管理巨头的先进投资理念和运营模式将在国内市场得到检验，成功的经验将被市场吸收和借鉴。同时，国外巨头强大的品牌效应使其在融资方面具有优势，这必然会迫使国内资本培育内部实力，打造品牌。