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■陈亮

国有企业改革是我国改革的重要内容，也一直是资本市场关注的重要投资机会。2018年，在内外因素的综合作用下，国有企业改革呈现加速趋势，同时也孕育了系统性的主题投资机会。

在2018年内外部环境的综合作用下，要求中国加快改革，提高生产效率、资源配置效率，增强社会活力。在各种改革中，国有企业改革是重要的一环。通过混合所有制改革、国有资本重组和国有资本投资(股权转让)，实现了国有企业做大、做强、提高国有企业经营效率和改善国有企业法人治理结构的目标。

自2018年下半年以来，国有企业改革明显加快。

加快国有企业改革:一是外部因素带来的紧迫感和责任感；第二，经过一定时期的探索和经验总结，改革红利已经从“点”扩散到“面”。下半年，首先是对国有企业的高层次调查，其次是相关配套政策的出台，以及国有中央企业向地方国有企业的扩散，都显示出加快国有企业改革的趋势。

从改革的实际效果来看，国有企业整体经营状况良好，主要体现在利润水平上营业利润同比两位数增长，国有企业资产负债表中总资产和所有者权益持续增长。国有资产监督管理委员会网站显示，2018年1月至6月，国有企业营业总收入为277588.6亿元，同比增长10.2%。其中，中央企业营业总收入161307.7亿元，同比增长9.9%；地方国有企业营业收入总额116280.9亿元，同比增长10.6%。同时，国有企业实现利润总额17176.3亿元，同比增长21.1%。中央企业利润总额11134.1亿元，同比增长18.6%；地方国有企业实现利润6042.2亿元，同比增长26.0%。

6月末，国有企业总资产1710727.6亿元，同比增长9.4%；负债总额1110946.8亿元，同比增长8.8%；所有者权益599780.8亿元，同比增长10.4%。其中，中央企业总资产779935.2亿元，同比增长7.3%；负债总额528636.9亿元，同比增长6.8%；所有者权益总额251298.3亿元，同比增长8.2%；地方国有企业总资产930792.4亿元，同比增长11.2%；负债总额582309.9亿元，同比增长10.7%；所有者权益总额348482.5亿元，同比增长12.1%。

随着国有企业改革的加快和深化改革带来的良好经营局面，a股市场出现了系统性的主题投资机会。大多数投资者可以进行深度挖掘和积极布局。

从上到下，国有企业改革的主题机遇主要分为两个部分:中央企业改革和地方国有企业改革。地方国有企业改革可以挖掘的投资机会规模相对较大，其孕育的投资机会将会更大。

其中，国家对中央企业的改革主要是从行业角度出发，结合不断的供给方结构改革进行深入挖掘。例如，钢铁、有色金属和煤炭等分阶段扭亏为盈的行业中的龙头股，关注其主导效应下的业绩增长机会，如铁路和电信等行业的整合、重组和业绩改善机会；例如，军工等行业科研机构的改革带来了增强国有企业自主科研和发展实力的主题机遇。

地方国家改革方案主要探索省级改革政策的顺序、重点地方领域和具体的国有企业改革形式:

首先，地方国家改革的形式主要是整合和重组。通过整合重组壮大地方国有企业，可以挖掘相关主题投资机会。

其次，各省政府对地方国企改革的热情是一致的，但相关政策的落地时间会有先后顺序，所以我们可以借此机会探索一下“油炸地图”。同时，笔者在6月下旬通过相关技术方法选择可供投资的目标板块指数时，选择了大量省级区域板块指数。它们出现的时间必须是连续的，它们的机会的逻辑只能是国有企业的改革。

三是广东、上海、深圳等重点地区国家改革的机遇。地方国有企业数量众多，地方政府积极性高。

(作者为上海沈浩网络技术有限公司工作)