（要闻）交警刘存江:＂少了一条腿,我也能做个好警察＂

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[观察员网络综合报告]

中国基金7月16日报道称，小米集团作为首只在香港拥有不同权利的股票，于7月9日在香港交易所正式上市。

市场预计，小米将很快被纳入恒生综合指数，然后成为香港股市的基准。小米上市几天后股价飙升，这也被认为是香港股市的基准。

然而，上海和深圳证券交易所昨日宣布，根据沪港通和深港通的规定，拥有不同权利的公司的股票将不会被纳入沪港通的范围。

香港交易所宣布，在小米香港股票上市之前，它一直试图与内地交易所达成共识。HKEx认为，这些公司应尽快实现互联互通。

上海证券交易所和深圳证券交易所:同一股份的不同权利暂时不包括在互联中

上海证券交易所和深圳证券交易所昨日同时宣布，自2018年7月16日起，恒生综合大盘股指数、恒生综合中盘股指数和恒生综合小盘股指数的成份股，属于外国公司股票、联合证券和不同投票权结构的公司，暂不纳入沪港通和深港通下的港股通，其他股票正常转入和转出。

下一步，上海证券交易所和深圳证券交易所将坚定不移地推进资本市场改革开放，与市场各方进行审慎评估，积极创造条件扩大互联股票范围，不断优化和完善互联机制。

上海和深圳证券交易所表示，他们已经通过证券公司对一些内地证券公司和投资者进行了调研和咨询，了解各方的相关意见。多数投资者表示对这些新的证券品种缺乏了解，有的表示难以掌握外国公司的运作和金融体系，有的根本不了解联合证券，有的希望在内地市场推出不同投票权结构的公司，熟悉后做出判断；一些证券公司认为，内地投资者并没有真正接触到上述三类证券，对这些产品的复杂性和风险缺乏了解，也没有准备相关的投资者教育。不同投票权结构的公司在香港市场也是一个新生事物，在香港拥有一定数量和市场运作基础后，应考虑允许内地投资者参与。

一些证券公司还表示，样本空是指数编制的一个重要因素。加上这三种特殊的证券情况，实质上改变了恒生综合指数的选股区间，而恒生综合指数是香港沪港通股票区间的基础，但这次反映香港市场走势的权威指数——恒生指数(hsi)并没有作出相应的调整。

根据上述调查，上海、深圳证券交易所认为，恒生综合指数选股范围的调整属于《上海证券交易所沪港通业务实施办法》第五十五条和《深圳证券交易所深港通业务实施办法》第五十六条规定的特殊情况(具有“本所认定的其他特殊情况”的股票不包括在香港沪港通股票中)。

因此，恒生综合指数新增的三类证券暂时不会纳入港股通。

把首次公开募股集中在一起，香港证券交易所是“不够的”

据《证券时报》16日报道，自小米7月9日在香港上市以来，香港股票的首次公开募股出现了井喷。

7月12日，8只新股在香港上市，成为市场奇迹。香港证券交易所有敲锣打鼓的传统。为了让这八家公司同时在市场上敲锣，香港证券交易所推出了四只锣，两个人在一边敲锣。

业内人士嘲笑说“光有巩是不够的”。

香港证券交易所“新政”的刺激因素被认为是最大的推动者:早在去年12月，香港证券交易所就宣布正式放宽现行上市制度，允许“同股不同权”的公司在主板上市；今年2月，HKEx公布了一份咨询文件，就扩大现有上市渠道和促进新兴及创新行业公司上市的细则，征询公众意见。HKEx首席执行官李小嘉称HKEx的改革是“一个新时代的开始”。今年4月24日，HKEx发布了新修订的《上市规则》，该规则于4月30日生效。5月3日，小米正式提交h股ipo申请，并于7月9日在香港成功上市。随着小米的上市，平安良医、51信用卡、猎头和招聘等一大批新经济企业纷纷赴港上市。

满足大规模融资需求或内地企业赴港上市的内在动力。风闻信息显示，今年上半年，共有19家中资企业登陆香港交易所。这些中资公司占ipo总额不到20%，筹资总额为361亿港元，占今年上半年香港股市筹资总额的72%。德勤在报告中表示，今年上半年，香港市场的首次公开发行(IPO)数量为全球之最，较2017年上半年的68宗上升了48.53%。同时，“近五分之三的新股来自港资企业，但80%以上的融资额仍来自中国大陆企业。”

显然，尽管小米最终会减少融资规模，但其内在的融资需求冲突无疑能真正反映出大量ipo企业赴港的共同愿望。

然而，伴随着香港市场ipo的盛况，其首日破发的尴尬局面也引人注目，引发了对新经济下企业估值的思考。香港ipo企业频繁的首日休市与a股市场的持续调整和中美贸易摩擦的不确定性有关，但不可否认的是，其一级市场估值的泡沫是重要因素之一。由于空在一级和二级市场的大量套利，许多ipo前的项目都有可观的收益，这使得这类投资吸引了大量专业和非专业资金的涌入。同时，由于资产短缺的存在，市场上高质量的目标公司很少，许多投资机构将能够以攫取投资份额为第一目标，甚至不需要调整或考虑估值。从理性的角度来看，打破二级市场的现象最终会逆向传递到链条的前端，这将有助于企业在新经济中的理性估值作为回报。