（要闻）连上22天休8天改革试点惹争议 当地称方便群众

本篇文章1968字，读完约5分钟

最近，随着a股持续波动和调整，产业资本的进退博弈愈演愈烈。一方面，许多上市公司开始大规模回购。另一方面，许多上市公司的实际控制人在资金周转的压力下寻求股权转让，公司相对较低的估值吸引了许多外部投资者的关注。

据业内人士介绍，在股价下跌的过程中，许多上市公司的投资价值逐渐凸显。然而，当前的市场环境仍存在不确定性，在跟进产业资本投资时仍需谨慎。

产业资本博弈

最近，一些上市公司的重要股东已发布增持计划，行业资本进入市场的情绪高涨。根据公告日期，自7月初以来，上市公司大股东代表的工业资本市场价值净增5.36亿元，为过去4个月的首次净增。3-6月，工业资本持续减持，4个月内分别净减64.67亿元、25.02亿元、88.85亿元和96.33亿元。

上市公司回购最近也很活跃，自5月份以来，回购案例数量大幅增加。7月以来，已实施回购95起，累计回购金额超过55亿元。

在一些产业资本开始进入市场的同时，一些上市公司的大股东由于资金周转的压力而选择向外部投资者转让股份。据《中国证券报》记者统计，自7月份以来，已有10多家上市公司宣布实际控制人已经变更或打算变更。自2018年以来，已宣布变更实际控制人或拟变更实际控制人的上市公司总数已从去年同期的52家增至63家。

东北证券研究总监傅立春认为，产业资本的不同表现实际上是基于共同的宏观背景。从今年的经济运行来看，在金融去杠杆化的背景下，许多行业都面临着增速放缓的压力，外部环境的不确定性依然存在。资金雄厚的上市公司的大股东可能会选择增持，而资金紧张的企业则必须寻求外部战略投资者来“输血”。

释放积极的信号

“无论是工业资本还是外部投资者，在这个时候选择进入a股市场，都释放了一个非常积极的信号。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对《中国证券报》表示，一些拥有更多现金储备的投资者的入场布局可能预示着行业新一轮“洗牌”的到来。

富邦证券(Fubon Securities)研究员蒋东表示，在市场底部，二级市场的投资机构可能担心，上市公司的股价在买入后会再次下跌，这将对产品的净值带来压力。工业资本通常从长期投资的角度来考虑，这主要取决于公司的基本面和资产质量。如果性价比高，可能会考虑购买和持有。也有一些产业资本以较低的市场地位购买上市公司的股票，以整合相关产业。

“目前工业资本的增加表明，上市公司和大股东对自身发展持乐观态度。从a股的历史经验来看，工业资本的大幅增加往往是市场处于底部的信号。”蒋东说:“a股已经从3000点以上调整到目前的位置，估值已经回落到合理的范围。如果工业资本的增加能够保持持续的净流入态势，无疑将向市场释放一个积极的信号，半年度报告将是有利的，这可能会在下半年推动市场。”

史圣资本的魏其芳认为，本轮产业资本进退博弈将对资本市场产生积极影响。随着上市公司M&A投资的日益理性化，产业资本的趋势更多的是由产业协同效应驱动，而非市场价值管理。在这种情况下，产业资本和外部战略投资者通过市场化博弈实现资源的优化配置，有利于企业和资本优胜劣汰，提高市场效率，稳定股价。

购买时要小心

尽管从长期来看，大量工业资本进入市场确实释放了一个相对积极的信号，但投资者在跟进购买时仍需谨慎。

例如，虽然上市公司的回购和股东持股的增加都是带着真金白银进入市场的，但两者之间仍然存在很大的差距。蒋东介绍说，增持不会改变市场总股本，而回购会减少市场总股本。相对而言，回购不仅可以在短期内增强投资者对上市公司的信心，还可以帮助改善上市公司的一些财务指标，如每股收益和净资产收益率。

chansons Capital执行董事沈梦表示，部分股东近期积极增持二级市场股份，在很大程度上是因为需要维持股价。尽管增持可能无法阻止股价下跌，但股东们愿意以这种方式向市场发出积极的信号，因为增持的当前成本并不高。

沈梦强调，市场价值管理通常效果有限。对于上市公司来说，从长远来看，要形成良性发展，仍然要依靠资产质量和经营业绩的提高。

长江证券分析师鲍成超和王丹在报告中表示，从历史经验来看，工业资本在市场中的主导作用较弱。一方面，工业资本的增加大多发生在市场急剧下跌时。主要目的是增强市场信心，这可能会在短期内提高风险偏好，但不能改变当时导致股市调整的核心因素。工业资本增加带来的增量资本对市场流动性的影响有限。自2008年以来，工业资本每月最大增幅不超过800亿元，考虑到上市公司在增持的同时还会减持，工业资本增加带来的增量资本少于申报的增加额。

蒋东建议，投资者可以根据行业增资目标和其他选股标准，谨慎选择投资目标。

“用工业资本投资的策略需要为长期投资做好准备，因为工业资本的增加通常从基本面开始，但在短期内，市场可能会因其他因素而继续下跌，投资者需要做好承受短期市场波动的准备。”蒋东说道。