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前六个月，四家上市保险公司保费收入超过1万亿元，同比增长12.7%

经纪人:2018年被a股拖累的保险基金总投资收益率可能低于5%

■我们的记者苏翔宇

截至昨日，中国人寿、平安保险、中国太平洋保险和新华保险均披露了2018年上半年的保费收入。总体而言，今年上半年四家上市公司的保费收入总额为10272亿元，同比增长12.7%。

4.上市保险企业

寿险保费上升11.8%

根据四家上市保险公司的寿险保费收入，今年上半年中国人寿、平安人寿、CPIC人寿和新华保险的原始保费收入分别为3602亿元、2745亿元、1300.23亿元和679亿元，同比分别增长4.1%、21.2%、17.6%和11%。总体而言，四家上市保险公司的寿险保费收入总计8326亿元，同比增长11.8%。

安信证券的赵湘怀表示，6月份的整体数据好于预期，部分原因是去年同期基数较低，中国人寿、新华保险和平安人寿的月保费增长率均显示持续改善。平安人寿6月份新增个人保险订单同比增速达到20%，好于此前的市场预期，也得益于该公司去年早些时候暂停销售快速回报产品导致的基数较低。

赵湘怀认为，“6月份，上市保险企业业务结构得到优化；今年上半年，在行业开门见山、明显冷淡的情况下，各保险公司在第二季度加大了对保底产品的关注，增加了成本，调整了佣金分配，优化了培训机制，提高了代理人素质等措施，促进了行业的发展。原始保费和个人保险新订单的下降幅度进一步收窄。”

从财产保险保费收入来看，今年1-6月平安财险保费收入为1189亿元，同比增长14.9%。CPIC财产保险上半年保费收入610.97亿元，同比增长16.3%。上市保险公司财产保险费增速基本保持稳定。

兴业证券认为，保险业长期稳定增长的逻辑保持不变。一是寿险公司逐步转型为长期保证产品和期货，未来在续保保费的推动下，保费总收入将实现更稳定的增长；二是原中国保监会134号、19号的监管政策和商业票价改革在短期内对保费收入产生了一定的影响，但从长期来看，有利于保险业的健康发展；第三，递延所得税养老保险在未来向全国发行后，不仅会增加保费收入，还会带动整个养老保险市场的发展，但需要时间逐步实现。

今年下半年，保费增长

经纪人很谨慎

尽管从长期来看保费增长势头良好，但券商和研究机构对今年下半年的保费增长率持谨慎态度。

根据安信证券研究报告，从保险公司保费收入构成来看，个人保险第一年保费=营销规模×人均生产率=营销规模×(每件保费×人均件数)，今年第一季度快速收益产品的消失和大订单减少导致的每件保费下降导致人均生产率下降。例如，今年第一季度，中国平安营销人员的生产能力同比下降31%，至每人每月13171元。自第二季度以来，在加强培训的推动下，营销人员提高了医疗保险等产品的销售技能，预计这将进一步增加人均件数。然而，健康保险等保底产品的平均保费比分红型理财产品低50%以上，这使得增加人均件数很难弥补平均保费的差距。因此，我们对下半年行业溢价增长的可持续性仍相对谨慎。

尽管券商对今年下半年保费增长持谨慎态度，但上市保险公司的市场份额仍在继续增长。尽管6月份行业保费尚未披露，但根据前5个月的数据，中国人寿、平安保险、太平洋保险和新华保险的原始保费市场份额分别为21 .71%、17 .24%、7.81%和3.86%。其中，中国人寿下降0.29%，CPIC基本持平，平安和新华分别上升0.21%和0.11%。四家上市保险公司的市场份额有所增加，渠道和产品优势将继续保持。在财产保险方面，前三大市场仍是PICC、平安和太平洋保险，市场总份额为63.88%，同比增长0.19个百分点。寿险行业前十名的原始保费总收入占比74.05%，同比增长2.24个百分点。

值得注意的是，股市波动可能会导致投资回报下降。安信证券认为，利差的主要弹性来源是股权资产的投资收益。2018年上半年，上证综指下跌13.9%，深成指下跌15.04%，金融股下跌15.79%。股市波动是上半年保险公司总投资收益率承压的主要原因。就债券市场而言，信用债券的总体负面影响较小，而利率变化对保险公司的投资既有利又有弊。

此外，《本质证券研究报告》还提到，展望今年下半年，预计股市波动将拖累上市保险公司总投资收益率，预计2018年总投资收益率将降至5%以下。展望2018年全年，我们预计在人均产能同比增速放缓和营销人员数量同比下降的影响下，新单保费同比增速将继续放缓，这将导致新业务价值同比增速下降。据估计，平安新的个人保险订单将同比增长5%，其他三家将保持同比负增长。