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近年来，随着贸易紧张局势的加剧，全球经济复苏趋势正在放缓，导致市场避险情绪升温。然而，此前被普遍视为避险货币的日元汇率一路走低，其避险性明显减弱。自今年3月底以来，美元兑日元汇率已上涨近8%，至112点左右，为1月中旬以来的最高水平。

行业分析师指出，日元疲软可能引发日本股市强劲上涨。自今年年初以来，日本股市表现不佳，日经225指数累计下跌1.2%。然而，最近一些资金开始不断流入日本股市，逢低买入的意图显而易见。

日元已经耗尽

行业分析师指出，日元持续疲软的势头在短期内可能会持续。

摩根大通(JPMorgan Chase)策略师特鲁佐佐木(音译)指出，日元最近的疲软与日本企业的外国直接投资以及日本国内投资者购买的大量海外证券有关。美元兑日元可能在不久的将来达到115。

他强调，类似去年9月的情况最近再次出现，日元与美股走势呈负相关，这可能表明日元将进一步下跌，而日经指数将强劲上涨。从2017年9月底到11月初，当日元和S&P 500指数之间的负相关性上升时，日经225指数上升了13%以上。目前，日元与S&P 500指数的负相关再次上升，这可能证明全球投资者的风险偏好总体有所改善。

德意志银行在报告中还指出，近期日元疲软与日本养老金购买海外股票有关。日本政府养老基金(gpif)似乎正在利用估值调整来加速购买股票。

分析师指出，日本央行目前是全球主要央行中最稳健的，其政策制定者一再强调，在一定时期内不会收紧货币政策。尽管要求改变政策的呼声越来越高，但持续疲软的通胀水平使得日本央行有必要继续维持其刺激政策，从而将日元保持在相对较低的水平，并有利于出口。另一方面，美联储正在通过提高利率和收缩货币表来使回归的货币政策正常化，这进一步抑制了日元。

基金逐渐青睐日本股票

在日元贬值预期的支撑下，越来越多的投资基金正瞄准日本股市。

彭博社(Bloomberg)分析师在研究报告中指出，如果日元持续走弱，将有利于今年表现不佳的日本股市，这可能导致一些日本投资者的资金从海外回流。

根据epfr数据，最近两周，资金从新兴市场和欧洲股票基金流出，而日本股票基金不断吸引资本流入。上周，日本股票基金流入8.5亿美元，而前一周的净流入为19.8亿美元；与之形成鲜明对比的是，欧洲股票基金的净流出为8.8亿美元，这是欧洲股市连续第九周的净流出，而前一周的净流出为38.4亿美元；新兴市场连续第六周出现资金净流出，规模为18.2亿美元，而前一周的资金净流出为10.7亿美元。

东京三井住友信托银行(Sumitomo Mitsui Trust Bank)的分析师表示，一些日本国内基金从日元资产中撤出，转投海外股市，因为他们对日元的前景不乐观。然而，由于美国股市的预期走强或放缓，以及新兴市场和欧洲市场缺乏改善，这部分资金开始向日本股市转移。