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鉴于全球央行对黄金储备的预期，以及多种货币储备体系中的黄金将会发生什么等热点问题，《中国证券报》记者近日采访了世界黄金协会(World Gold Council)中央银行与公共政策事务董事总经理娜塔莉·登普斯特(natalie dempster)。

她指出，黄金是一种非常特殊的资产，它完全不受特定国家和地区的政治和经济风险的影响。因此，近年来全球各国央行越来越重视黄金资产储备。未来，黄金仍将是对冲中最突出的资产之一，在对冲方面，黄金优于其他国家的主权债券。

全球央行继续增加黄金储备

中国证券报:当前全球黄金储备发生了哪些变化？

登普斯特:在过去十年中，最明显的趋势是全球央行不断购买黄金作为储备。最重要的时刻无疑是在全球金融危机中，也就是2008年之后，发生了这样的变化。世界主要央行逐渐从净卖出转变为净买入，每年买入300 -400吨黄金，过去十年共买入约4000吨黄金。一个非常明显的例子是，金融危机后，欧洲央行停止出售黄金，并开始增加黄金储备。

中国证券报:在国家资产储备中，黄金的比例合适吗？

登普斯特:这主要取决于黄金在整个储备资产组合中扮演的角色。我认为5%到10%是合适的，这将给储备资产组合带来非常好的风险调整后的收益。因为黄金可以给资产组合带来多样性，一方面，它可以使相关央行不再仅仅依赖传统的债券资产；另一方面，在黄金被添加到资产组合中后，它可以帮助主要央行满足他们在资产安全和流动性方面的需求。

中国证券报:之前的金融危机和随后的债务危机让一些欧洲央行更快地买入黄金。目前，欧洲，如意大利和英国，正面临着自己的政治问题。这对欧洲央行的黄金储备有什么影响？

登普斯特:最近的危机，尤其是意大利的动荡，凸显出任何一种主权债务都会受到政治、经济等事件发展的影响，进而影响到这个国家的债券评级和信用评级。但黄金是一种非常特殊的资产，它完全不受这些政治、经济或实际风险的影响，这也是央行将黄金视为储备的原因。

中国证券报:最近，世界主要央行的货币政策正处于变化期，更多央行可能收紧货币政策。这一趋势对黄金市场和黄金储备有什么影响？

登普斯特:我不确定货币政策的变化是否会对黄金购买和黄金储备产生直接影响，但其更关键的影响体现在贸易模式的变化上。作为外汇储备，其主要目的是支付进口到进口国的货物，如果该国的贸易伙伴格局发生变化，其外汇储备也将随之调整。世界将逐渐经历一个从以美元为基础到多种货币外汇储备的时期。在不确定时期，更多的黄金可能被选为储备资产。

黄金具有突出的对冲优势

中国证券报:黄金的避险优势依然突出吗？与主要国家债务相比，全球央行和其他投资者仍青睐黄金吗？

德姆普斯特:目前，除了美国国债和日本国债之外，黄金是一种具有良好流动性的避险资产。这三种资产具有突出的套期保值优势，受到投资者的青睐。在交易最频繁的伦敦场外交易市场，黄金的单日交易量仅次于美国国债和日本国债，超过了其他主要国家的主权债券。

中国证券报:黄金和日本国债都被认为是具有避险资产的资产，但与后者的近期趋势存在负相关。你觉得这个怎么样？

登普斯特:我不会简单地将黄金与日本政府债券进行比较。原因是，虽然日本国债的风险低于大多数国债，但它仍然会受到政治、经济或其他发展因素的影响，因此它仍然会有一定的风险，但黄金完全不同，黄金可以完全不受特定国家风险因素的影响。

中国证券报:今年上半年黄金价格不佳。你对今年下半年黄金的价格和需求有什么看法？

登普斯特:至于黄金价格，目前正处于季节性疲软期，这也受到实际需求疲软的影响，同时也受到美元走强的影响。展望未来，我们认为黄金需求依然强劲，从长远来看，影响金价走势的一个重要因素是全球经济的发展，尤其是印度和中国等新兴国家的经济表现。目前，我们对长期黄金的需求仍然非常乐观。此外，我们还观察到一些通胀将上升的初步迹象，黄金是对冲通胀的更好资产。