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改革开放以来，中国逐步建立了具有中国特色的社会主义市场经济体制，实现了国民经济的腾飞。市场经济的内在属性决定了中国经济发展的周期性，不良资产是市场经济周期性波动中资源错配的客观存在。

上世纪末，为应对亚洲经济危机对中国的影响，1999年，中国先后成立了中国信达、中国东方、中国长城和中国华融四家金融资产管理公司，接管了四大国有商业银行的不良贷款，中国不良资产管理行业由此诞生。

20年来，四大资产管理公司运用国家政策和手段，有效处置了不良资产，充分发挥了金融稳定器和经济助推器的作用。在成功完成国家下达的政策任务后，它走上了商业转型之路。

服务经济与金融体制改革

中国不良资产行业的出现与改革开放以来中国金融体制改革和商业银行市场化进程密切相关。

20世纪90年代，随着社会主义市场经济基本框架的确立，金融改革同步推进，主要是建立与市场经济相适应的金融市场和金融组织。专业银行向商业银行的转型和现代公司治理结构的建立是重要的一步。

如何处理各种原因造成的不良资产已经成为金融改革过程中的一个重要问题。

随着改革的逐步推进，20世纪90年代末爆发的亚洲金融危机给中国经济和金融体系带来了冲击。国有企业经营困难，银行业也面临压力。不良资产增加，银行业解决不良资产的紧迫性进一步增强。四家资产管理公司应运而生。

四大资产管理公司诞生后，迅速收购了四大国有银行超过1万亿元的不良资产，使银行不良率迅速下降，并大力支持国有银行重组。国有商业银行剥离不良资产后，成功完成重组，相继上市，成功实现商业化转型，逐步成长为世界级商业银行。

业内人士表示，amc通过处置政策性不良资产，大力支持中国国有企业改革。通过债转股减轻国有企业债务负担，帮助国有企业摆脱亚洲金融危机带来的效益下降问题。

amc承接和处置商业银行剥离的不良资产，成功完成了国家下达的政策任务，最大限度地减少了国家损失，为化解金融风险、平抑周期性波动、维护社会正常运行发挥了重要作用。同时，也培养了独特的专业优势，为以后的商业化转型奠定了基础。

走上商业转型之路

2006年，随着财政部规定的政策性债权处置期限的临近，四大资产管理公司的政策性不良资产业务基本结束。

此前，四家资产管理公司一直在探索不良资产的商业收购。自2004年3月以来，国有银行、股份制银行、城市商业银行、农村商业银行和信托公司等各种金融机构对不良资产进行了商业剥离。正式开启了商业收购不良资产的新时代。

Amc走上了商业化转型之路，逐步形成了以不良资产管理为主营业务的多牌照、全方位金融控股集团的雏形。

中国信达成为首家完成“股改-引战-上市”的资产管理公司，并在香港成功上市；中国华融也完成了“三步走”，成功在香港上市；2016年，最后两家资产管理公司中国东方和中国长城成功完成了股份制改革。

据悉，目前，中国东方已经完成了战争领导工作，成功引进了社保基金理事会、中国电信集团有限公司、国鑫资本有限公司、上海电气集团有限公司等四家投资者..

在商业转型过程中，amc还逐步收缴了银行等各种金融牌照，搭建了银行、证券、信托、租赁等综合金融服务平台，延伸到多元化金融服务，为客户提供综合金融服务，提高不良资产管理效率。

Amc坚持以市场为导向探索收购不良资产，甚至实现了以商业方式收购不良资产包的规范化。随着政策的不断放松，amc对不良资产的收购已经扩展到非银行金融机构。

业内人士表示，非黄金债权的收购有效解决了企业面临的股票风险，拓宽了企业融资渠道，充分发挥了资产管理公司在盘活现有资产、化解企业债务危机方面的优势。

进入完全商业化的时代

经过近20年的发展，中国不良资产市场现已进入完全商业化阶段。一个明显的特点是市场主体的多样化。

2013年，监管部门允许设立省级地方资产管理公司，参与省内金融企业不良资产的批量收购和处置。2016年，地方资产管理公司的“二胎”政策出台，不良贷款市场迎来了一支“新的地方军队”。随着新一轮不良资产周期的启动，本地资产管理公司的数量一直在增加，目前已超过50家。

这种新一轮的不良资产吸引了更多的市场参与者。目前，该行业被概括为“4+2+n+银行体系”，四大资产管理公司仍占据主导地位。当地资产管理公司的参与不断增加，性质日益多样化，股权结构中的私人资本不断增加，专门从事债转股的银行资产管理公司迅速落地。不良资产市场竞争格局日趋多元化和激烈，商业化程度日益成熟。

当前，中国经济发展进入了一个新时代。在此背景下，不良资产的内涵和外延发生了新的变化。在监管机构“回归原点”的要求下，四家资产管理公司进一步加大了不良资产的扩张力度。继续深化不良资产业务内涵，创新金融服务模式。

新时期，amc根据宏观经济形势的需要，积极推进化解金融风险的屏障，积极探索并购重组、资产证券化等业务，为实体经济提供金融支持资源。

在不良资产处置中，资产管理公司除了传统的收取本金和利息、以物抵债和诉讼追偿外，还积极运用债务重组、并购整合、债转股等先进的投资银行技术，不断提高处置的附加值，帮助困难实体实现短期和长期解决方案，帮助危机企业再生血液。