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记者仲孙编辑陈郁

自8月以来，a股调整一直在继续，国债期货也面临着牛市-熊市转换的考验。本周，美联储可能再次加息，其对国内债券市场的影响值得关注。

截至25日收盘，10年期政府债券收益率再次逼近3.7%。始于今年第一季度的牛市开始遭遇全面挑战。业内人士认为，10年期国债期货接近半年线，一旦跌破半年线，就意味着国债期货将正式变成熊市。

“从目前的模式来看，本周美联储将加息。与此同时，债务的走向并不明显，因此有必要离开市场，静观其变。”一位业内资深债券投资者告诉记者。

自7月份以来，“宽信贷”政策逐渐加码，国债期货进入调整趋势。7月底，10年期美国国债期货在创下96.60元的新高后开始波动和下跌。进入9月后，由于地方债券发行加速，10年期国债期货进入加速下行阶段。

上周，美国国债期货在多头和空头之间的边界上反复交锋，债券市场之间的差异显著加大。在这一紧张区间，国债期货大幅波动，也表明市场缺乏方向性。

“最近，基本面不确定，蔬菜和猪肉价格在短期内上涨，这使得市场对通胀有一定的预期。更明显的影响是“宽信贷”政策继续发挥作用，如加快发行地方债券，这在一定程度上提振了风险偏好。在多重因素交织下，国债期货难以表现，但下跌似乎不太空.”一位期货宏观研究员告诉记者。

国泰君安(601211)在其最新报告中表示，债券市场的调整尚未结束。报告显示，今年宏观经济总体相对稳定，市场将继续关注以政策导向为核心的相关因素。预计债券市场仍将保持疲软的市场趋势，第四季度利率区间的机会可能不是来自基本面的弱化程度，而是来自债券市场对资金的累积下降的吸引程度。

从之前国泰君安股票和债券的性价比数据来看，股市的吸引力正在增加。

“最近，债券市场和股票市场之间出现了一个阶段性的跷跷板效应。随着许多广泛信贷政策的稳步发展，股票市场最近得到了显著提振，增量资金进入市场，而债券市场处于守势。不过，一旦国债期货大幅下跌，也将影响股市反弹的力度。”新华期货分析师李鸣宇表示。