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去年10月，银鸽投资(600069，咨询股)(600069，sh)将其造纸业务资产——四川银鸽竹浆纸业有限公司(以下简称四川银鸽)转让给大股东银鸽集团。当时，四川银鸽仍欠上市公司7亿多元，最终同意银鸽集团支付部分款项。

今年8月14日，银鸽投资宣布控股股东变更还款承诺，随后收到了交易所的询价。近日，银鸽投资回复了询证函。

该公司在回复中称，原因是大股东第二次转让四川银鸽，交易对手未能按时偿还贷款。银鸽的投资和主要股东陷入了“三角债务”的困境。

司法程序已经启动

2017年10月，银鸽投资以1元的转让价格将四川银鸽73.81%的股权转让给银鸽集团。根据当时签订的股份转让协议，截至2017年8月31日，四川银鸽欠银鸽投资7.57亿元，所有欠款应在8月31日前归还。银鸽集团承诺支付所有费用。

它承诺进一步发展为债务收购。今年4月和5月，银鸽投资董事会和年度股东大会审议通过了相关决议，同意银鸽集团承接四川银鸽股权的贷款余额为3.8亿元，原还款日不变。在承诺期内，四川银鸽已经先偿还了3.9亿元。

但是，银鸽集团承担的部分债务无法及时偿还。根据8月14日的公告，距还款日不到一个月，银鸽集团拟提请银鸽投资董事会和股东大会批准变更还款承诺期，将债务还款日调整至2019年8月31日。董事会通过了该法案。

该决议的结果引起了上交所的关注，并要求银鸽投资解释银鸽集团未能在约定日期履行承诺的具体原因。

银鸽投资在8月21日的公告中回应称:“国家宏观政策、经济形势和四川银鸽股权转让未按预期进行，影响了银鸽集团的资本计划。”

《国家商报》记者了解到，今年4月，银鸽集团在收购四川银鸽债务的同时，还对四川银鸽进行了“二次出售”，转让价格为4.5亿元。

它以1元的价格买入，以4.5亿元的价格卖出，然后偿还了3.8亿元的债务。在这个过程中，银鸽集团似乎并没有受到影响。

但“第二次出售”的交易对手重庆李文卫生纸制造有限公司于4月支付了第一笔交易价格，但不再如期实施，股权转让款未及时收回。

根据公告，四川银鸽股份转让法律纠纷已启动司法程序，银鸽集团正在积极沟通解决。记者致电银鸽投资了解上述纠纷的细节，但截至发稿时，记者无法联系到该公司。

银鸽投资在今年上半年扭亏为盈

根据相关资料，8月7日和8月13日立案的执行情况显示，四川银鸽因未能按时履行法律义务而被法院强制执行。

8月21日，银鸽投资发布半年度报告，财务数据显示公司其他纸质资产的运营情况并不乐观。

今年上半年，银鸽投资机制纸产量27.52万吨，同比下降13.08%；销售量为26.8万吨，下降10.04%。产品生产和销售的减少主要是由于出售四川银鸽的股份。

银鸽投资上半年实现营业收入14.06亿元，同比增长5.57%；上市公司股东应占净利润917.95万元，同比扭亏为盈。

自2016年下半年以来，造纸行业一直高度繁荣，但银鸽投资一直难以扭转亏损局面。出售四川银鸽后，该公司在2017年和今年上半年扭亏为盈。

据银鸽投资称，2018年上半年，在深化供方结构改革、收紧环保、收紧废纸进口的背景下，造纸企业频频提价，带动行业景气度持续上升，行业相关企业业绩进一步提升。但与此同时，企业的经营成本也在增加，经营压力也在不断加大。

根据同行业上市公司晨鸣纸业(000488)2017年年报，当年机制纸毛利率为29.15%。银鸽投资年的机制纸毛利率为9.10%，但今年上半年下降至7.87%。

银鸽投资认为，产品知名度低、附加值低、设备落后都是其毛利率低于同行业的原因。

编辑许帅