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市场参与者认为，尽管反向回购交易量低于到期金额，但央行重启操作和14天跨季节跨部门资金仍将有助于稳定市场预期。在财政支出和omo灵活操作的支持下，市场资金有望顺利实现跨季度。

25日，央行重启了600亿元人民币的14天反向回购操作，但未能对冲到期的1500亿元人民币。市场参与者认为，尽管反向回购交易量低于到期金额，但央行重启操作和14天跨季节跨部门资金仍将有助于稳定市场预期。在财政支出和omo灵活操作的支持下，市场资金有望顺利实现跨季度。

投入600亿元跨季节跨部门资金

25日，央行启动了14天600亿元人民币的反向回购操作，低于1500亿元人民币的到期规模，连续第三天(工作日，下同)净收回900亿元人民币。

市场参与者表示，央行恢复反向回购仍向市场发出了稳定流动性的信号，这有助于稳定市场预期。前一天，央行暂停反向回购操作，1100亿元人民币的反向回购到期。

本周正值季末长假前的关键时刻，影响流动性供求的不利因素依然很多。首先，金融监管评估影响短期流动性供求和市场情绪。其次，随着国庆假期的临近，银行对现金的需求增加了。第三，本周政府债券的支付规模仍然相当大。据风能统计，从周二到周五，地方债务和国债的支付总额为2677.49亿元，其中周二支付的数额为1394.86亿元。第四，更多央行反向回购将于本周到期。本周共有2900亿元人民币的央行反向回购到期，包括周二至周五到期的1500亿元人民币、400亿元人民币、600亿元人民币和400亿元人民币。

根据25日的交易公告，季度末财政支出和金融机构返还法定存款准备金可以部分对冲央行反向回购到期、政府债券支付等因素的影响。在此基础上，央行实施了600亿元人民币的反向回购操作，以保持银行体系合理充裕的流动性。

保证跨季节顺利进行

25日，各种因素对流动性的影响出现，大部分资本利率上升。但是，回顾过去，随着财政支出的增加和不利影响的减弱，资金严重短缺的可能性仍然很小。

25日，银行间市场债券质押式回购利率整体上升，其中隔夜回购利率上升逾1个基点至2.53%，代表性的7日回购利率上升逾4个基点至2.69%，较长的14日回购利率上升11个基点至2.96%。交易员表示，市场资金在25日基本平衡，当月到期资金充足，各季资金略有短缺。

市场参与者认为，未来一季度末的监管评估、央行反向回购到期、政府债券支付以及居民节前提现仍将对流动性产生一定影响，但影响可能会有所减弱。根据以往的经验，该机构的跨季节供应工作即将结束。此外，周一是政府债券支付金额和央行反向回购到期金额本周最大的一天，后续将有所下降。

同时，随着月底的临近，财政支出将进一步增加。9月是传统的财政支出大月，在过去两年的9月份，财政存款减少了约4000亿元。据分析人士称，本季度末的财政支出相当可观，随着本季度末的临近，支出将逐渐增加，这有望对冲各种不利因素的影响，并有望实现资金顺利跨季。