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我们的记者王宁

由于所包含的产品、所选择的时间段和计算方法的不同，私募产品的回报也会表现出很大的差异。《证券日报》记者从格商财富管理公司发布的最新名单中了解到，今年上半年，cta策略(商品投资顾问)在私募业绩排名中排名第一，其次是多头股票、定量策略和固定收益。

盛冠达合伙人、cta投资经理余浩对《证券日报》记者表示，cta策略比其他策略更专业，因为它的杠杆交易、投资目标和行业高度紧张；商品cta与股票和债券资产相关性较低，资产配置的主体是主流资产管理和财富管理机构。目前，cta策略因能满足多元化投资者的资产配置需求而受到越来越多投资者的追捧。

注册税务师的半年度业绩高达75%

《证券日报》记者从格商财富管理发布的最新名单中了解到，在今年上半年的六大策略中，cta的最高回报率远远领先于其他策略。根据数据显示，今年上半年cta策略排名第一，最高回报率为75.81%，多头为56.77%，定量策略为42.94%，固定收益策略为17.16%，相对价值为16.99%，宏观对冲为55.16%。

根据格商财富管理，在私募产品的上市公司中，将根据不同的策略设定相应的门槛。其中，股票策略和固定收益策略的门槛是一致的，即私募管理规模不低于50亿元人民币，或者规模不低于30亿元人民币且已成立5年以上。同时，量化策略、cta策略和宏观对冲等其他策略的门槛要求私募管理规模不低于10亿元，且设立时间应超过两年。

记者获悉，从今年1月到6月，根据月度统计，cta策略在2月、3月和5月录得最高回报率；在1月、4月和6月，股票策略实现了最高的回报率。总体而言，今年上半年，cta和看涨股市的投资者成为了两种收益率较高的策略。与此同时，有数据显示，注册税务师产品的数量已成功超过1000。

“商品期货价格是由现货行业的供求关系决定的。因此，基本面定量cta坚持以产业逻辑为出发点，通过多维基本面数据定量分析商品市场的交易机会。”于浩告诉记者，该公司是中国第一批高频套利的期货衍生品交易商，对期货品种的属性和交易特征有着非常深刻的研究；到目前为止，由于商品注册资产评估师与股票和债券资产的相关性较低，参与注册资产评估师资产配置的是主流资产管理和财富管理机构。基于此，cta策略正受到更多投资者的追捧。

于浩表示，从近几年的股市波动来看，利用cta策略量化套利可以获得更高的回报。由于传统定量cta的夏普比率较低(中长期)，cta战略更注重与其他战略的差异和竞争优势。“公司从基本面因素出发，将基本面因素与量化交易相结合，改善了传统量化cta夏普低的问题，更好地满足了机构资金的配置需求。”

私募网络未来之星基金经理胡博在接受《证券日报》采访时表示，cta策略也被称为“危机稳定器”，在市场大幅且持续波动时，它将表现良好。今年上半年，商品期货受到国际原油价格的影响，股指期货也大幅波动，市场走势极为明显。这种波动对cta策略非常有利，因为这种策略通过跟踪趋势波动会获得更好的收益。

cta战略的正收益占近80%

据记者了解到的数据，上半年cta策略十大代表性产品的收益率均在15%以上，其中圣冠达资产产品排名第二，得分为34.46%，其次是白鹭资产管理、洛书投资、汉德投资和福山投资。与此同时，今年上半年，注册税务师战略产品的数量已经超过1000种，占正营收的近80%。

有业内人士表示，从今年上半年cta策略的表现来看，这种策略在大幅波动下的优势是明显的；从产品开发的角度来看，它也呈现出扩张的趋势。

余浩表示，今年上半年cta战略的成就充分证明了市场波动下多空双向交易的重要性。“cta策略也分为基本和信号两类。主要区别在于策略使用的底层数据不同；基本面策略更注重数据，而信号策略通常只注重数量和价格数据。因此，这两种策略的收入来源是不同的。我们使用基本的定量方法来发现市场中可能的定价偏差，而信号策略收入的来源更多的是统计规律，但这些统计规律本身并不一定具有强有力的逻辑支持。”

胡博告诉记者，cta策略的最大特点是它不依赖于市场的起伏，而是更多地依赖于市场波动的趋势。只要市场有明显的趋势，cta策略总是会表现得更好。只有当市场波动或流动性下降时，cta策略才会因频繁开仓和止损而被回调。

余浩补充称，市场经常因意外事件而偏离基本面。此时，cta策略将有所回调。一旦量价模式回到基本方向，仓位被重新打开，总的回撤仍然可以被很好地控制。“cta战略风险控制的关键在于分散。由于基本策略依赖于强大的数据惯性，战略信号的变化频率通常比成交量和价格策略的变化频率要慢。因此，分散是控制隔夜风险和各种事件风险的最佳方式。从品种分散、行业分散和战略分散三个维度控制头寸集中。”